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【世经研究】我国房地产行业发展研究

时间:2025-04-28 来源:安博中国官网

  房地产业是指以土地和建筑物为经营对象,从事房地产开发、建设、经营、管理及维修、装饰和服务的集多种经济活动为一体的综合性产业,是具有先导性、基础性、带动性和风险性的产业。

  具体来看,房地产业最重要的包含土地开发、房屋的建设、维修、管理,土地使用权的有偿划拨、转让、房屋所有权的买卖、租赁、房地产的抵押贷款,以及由此形成的房地产市场。

  同时,房地产市场可划分为房地产一级、二级和三级市场。房地产开发一级市场是土地使用权出让的市场,是指土地原本为生地或毛地,经政府相关主管部门主导,自行组织或委托给具有相关资质的土地一级开发企业,开发整理为可出让熟地的市场,房地产一级市场可细分为四个专业市场:征地市场、拆迁市场、土地批租市场、年租市场。

  房地产证券交易市场是指土地使用者经过开发建设,将新建成的房地产进行出售和出租的市场,即一般指商品房首次进入流通领域进行交易而形成的市场;房地产三级市场是指在房地产二级开发完成的基础上,进行房屋的过户、抵押或租赁的市场集合,如二手房市场、写字楼租赁等。

  房地产行业是一个典型的周期性行业,与宏观经济总是处于经济扩张与经济收缩的周期替循环一样,房地产行业在实际运行过程中也会由于资源约束与消费约束处于调整阶段,由于资源供给充裕或消费需求拉动处于扩张阶段,周而复始,循环往复,由此构成了房地产行业的周期波动。房地产业周期是指在房地产业发展过程中,伴随时间推移而出现扩张与收缩的交替循环过程。

  一方面,房地产业涉及的利益关系和法律关系很复杂,需要众多的政策、制度和法律来规范;另一方面,为实现房地产业在民生、发展、金融等各领域的作用,政府将其纳入了全面调控,针对行业发展形态趋势,频频出台相应政策,主要有以下方面:一是财政政策,包括财政收入政策和财政支出政策;二是货币政策,中央银行主要利用利率工具控制商业银行对房地产业的信贷投向和信贷规模;三是产业政策,政府以制定计划和产业投资指引目录及其他行政干预手段来影响房地产周期波动。

  四是区域发展政策,政府通过对不一样的地区的经济发展给予优惠政策,如经济特区政策、沿海经济发展的策略等,刺激某些地区超前、超速发展,对各个地区的房地产业的发展产生巨大影响。

  房地产企业在经营管理过程中无论是开发还是销售都需要大量的资产金额的投入,例如,房地产开发前期的安置补偿费用、前期工作中的勘察设计费用、可行性研究费、建筑安装工程费、财务费用、销售费用等,少则几百万,多至几十亿;且开发一个项目,少则一二年,多则四五年,甚至更长,市场变化较大,供求波动,风险大。

  在正常状况下,完全依靠自有资金进行房地产开发的企业寥寥无几,往往要依赖各种金融工具和金融手段。房地产业与金融业的密切联系带来了两个方面的后果:一方面房地产企业要大量资金,为银行等金融机构提供了一种优良的投资渠道;另一方面,二者结合使整体经济的抗风险能力变弱,一旦房地产价格下跌或者房地产企业经营不善,可能会造成金融体系动荡。

  不管是房地产开发企业、中介服务企业还是物业管理企业,它们的经营对象都是不动产,具有不可移动性。这种特性使房地产企业在经营活动中受其影响巨大,受周围环境的影响较大,经营绩效因所处区域的经济社会状况不同而存在很明显差异。而对于房地产企业来说,不动产不具有实体的流动性,相关的房地产服务也附着于固定的房地产上面,因此其面对的市场之间的竞争范围较小一些,当地市场的供求关系及其变化趋势对房地产企业的经营绩效至关重要。基于地域差异性,某地的房地产项目和房地产企业相对于别的地方的房地产项目或企业具有无法替代性。

  房地产上游包括土地与资金。其中,土地是房地产开发核心要素,我国土地所有制分为国家与集体所有,房地产开发用地主要源于国有建设用地出让。政府通过土地利用总体规划与年度供应计划调控,如大城市依据发展战略确定用地规模与比例,考虑基础设施、公共服务与生态保护等因素。

  同时,近年融资渠道趋多元,资产证券化、债券发行、基金合作等兴起。资产证券化盘活资产,债券发行可直接融资,基金合作共享资源收益。但这些新型方式对企业融资与风险管理能力有一定的要求更高。土地与资金供应状况影响房地产企业生存发展,企业需提升整合、创新与风控能力。

  房地产中游为项目开发、工程建设。其中,工程建设是实体转化关键。实施工程单位按图施工,把控基础、主体与装饰装修各环节质量进度,如整体的结构施工严检钢筋质量与安装,合理浇筑混凝土,依工期安排进度。监理单位全程监督,旁站、巡视关键工序与部位,察觉缺陷令实施工程单位整改并报告房企。房企统筹管理协调,遇设计变更组织协商办理手续,管理资金支付与安全。

  房地产中游为房地产销售与服务。其中,物业服务是房地产下游延伸,构建和谐社区,提升业主生活质量,保项目品牌价值。服务内容含基础、增值与特色服务。基础服务核心,涵盖建筑设施维修养护、环境卫生管理、绿化养护与安全秩序维护,如修东西的人保设备正常,保洁人员创整洁环境,绿化人员护花草树木,保安人员守小区安全。

  2024年来,我国政策陆续出台,带动房地产市场销售短期有所回升,政策“稳地产”态度明确,多措并举促进住房需求释放,进一步加大去库存政策力度,缓解房企金钱上的压力、大力保障项目交付。

  中长期改革方向来看,我国政策将加快构建房地产发展新模式,租购并举,“保障+市场”住房体系建设,改革商品房预售制、完善房地产税收制度、土地制度改革等均是重要方向,抓紧完善土地、财税、金融等政策,推动构建房地产发展新模式。具体重点政策汇总如下:

  2024年,房地产开发企业到位资金107661亿元,比上年下降17.0%。其中,国内贷款15217亿元,下降6.1%;利用外资32亿元,下降26.7%;自筹资金37746亿元,下降11.6%;定金及预收款33571亿元,下降23.0%;个人按揭贷款15661亿元,下降27.9%。

  基于此,2024年,全国房地产开发投资100280亿元,比上年下降10.6%;其中,住宅投资76040亿元,下降10.5%。

  同时,2024年,房地产开发企业房屋施工面积733247万平方米,比上年下降12.7%。其中,住宅施工面积513330万平方米,下降13.1%。房屋新开工面积73893万平方米,下降23.0%。其中,住宅新开工面积53660万平方米,下降23.0%。房屋竣工面积73743万平方米,下降27.7%。其中,住宅竣工面积53741万平方米,下降27.4%。

  2024年,新建商品房销售面积97385万平方米,比上年下降12.9%,其中住宅销售面积下降14.1%。新建商品房销售额96750亿元,下降17.1%,其中住宅销售额下降17.6%。

  同时,2024年末,商品房待售面积75327万平方米,比上年末增长10.6%。其中,住宅待售面积增长16.2%。

  截至2024年12月份,房地产开发景气指数(简称“国房景气指数”)为92.78。从2024年全国房地产开发景气指数运行趋势来看,在市场供给及需求的调节下,景气指数基本呈逐月递增态势,2024年12月份为全年最高值,显示全国房地产行业呈现向好态势,整体供需情况处于积极调整阶段。

  2024年,全国百城二手房价格累计下跌7.26%,环比已连跌32个月,9.26新政后核心城市价格有所趋稳;改善型楼盘入市带动百城新房价格全年累计上涨2.68%。

  其中,二手房屋方面,根据中国房地产指数系统百城价格指数,2024年百城二手房屋价格累计下跌7.26%,跌幅较2023年扩大3.73个百分点。其中,一季度百城二手房价累计下跌1.48%;二季度、三季度累计分别下跌2.16%和2.13%;四季度政策发力带动下,百城二手房价格累计跌幅收窄至1.69%,其中一线城市房价回稳明显,深圳于11-12月,房价呈连续上涨态势,结束之前连跌局面,北京、上海和广州房价跌幅较之前则明显收窄。12月,百城二手房屋均价为14203元/平方米,环比下跌0.53%,跌幅较11月收窄0.04个百分点,已连跌32个月。

  新建住宅方面,根据中国房地产指数系统百城价格指数,2024年百城新建住宅价格累计结构性上涨2.68%,较2023年扩大2.41个百分点。2024年以来,受改善型楼盘入市带动,百城新建住宅价格月度环比均呈结构性上涨态势,12月百城新建住宅均价为16654元/平方米,环比上涨0.37%。

  在当今世界,环境问题日渐严峻,房地产行业作为碳排放的大户,面临着巨大的挑战。全球37%的二氧化碳排放来自建筑,同时,地球上34%的物种正遭受城市化发展带来的栖息地丧失问题。随着新兴经济体的快速城市化进程仍将持续数十年,推动建筑行业的绿色转型刻不容缓。

  近年来,我国大力推广绿色建筑,新建绿色建筑面积占新建建筑的比例已超越90%,到2025年城镇新建建筑将全面建成绿色建筑,我国慢慢的变成了全球绿色建筑发展的引领者。下阶段,我国房地产行业预计将积极引入绿色建筑,更注重可持续性和韧性,通过贯彻环保理念带动建筑更好地承受和适应气候平均状态随时间的变化和自然灾害等环境挑战。

  具体来看,绿色建筑的推广包括多项措施。一是采用节能设计,设计更节能的建筑从而使用更少的能源来运行,减少碳足迹并节省能源成本,可以涉及隔热、高效的加热和冷却系统和其他减少能源消耗的措施。二是使用可再次生产的能源,使用可再次生产的能源(如太阳能或风能)的建筑能够大大减少对化石燃料的依赖并降低碳排放,这可能涉及使用光伏电池板或小型风力涡轮机。

  三是节水设计,高效用水和最好能够降低浪费的建筑有助于减轻对水资源的压力,特别是在缺水地区,这可能涉及使用低流量管道装置和灰水系统。四是使用韧性设计,该设计为更能抵御自然灾害和别的环境挑战(如洪水、飓风和地震)的建筑物有助于减少这些事件造成的破坏和破坏,这可能涉及使用更坚固耐用的建筑材料和设计特征,例如绿色屋顶和墙壁,它们能吸收雨水并防止风雨。

  当前,面对新的经济发展形势和社会需求,房地产行业需实现转型,以“土地经济”和市场开发为主的城镇化面临新的转变。近年来,中央多次提及房地产发展新模式。其中,中央经济工作会议提出,快速推进保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造等“三大工程”;完善相关基础性制度,加快构建房地产发展新模式。

  具体来看,“三大工程”不仅是逆周期调节、扩大投资的一项主要内容,更是建立房地产发展新模式的重要环节。政府主导的“三大工程”能够说是房地产新模式的“立”和“进”的方面,以此来帮助房地产市场实现平稳过渡。构建房地产发展新模式,是破解当前房地产发展难题、促进房地产市场平稳健康发展的治本之策。

  随着市场逐步进入稳态,居住消费也在新旧转换之间迸发出新的动能。围绕房地产更新改造、存量资产运营、资产服务等条块分类,房地产深耕的服务与商业、旅游、康养等众多行业结合都能探索出新的增长点,因此通过转型建立适应经济发展、人民需求的房地产新模式,是实现产业健康良性发展的必经过程。

  在此基础上,做好服务是当前房地产转型发展的重要抓手。随着房地产供求关系的变化和产业政策的调整,房地产存量时代的到来,商业地产是中国整体实体资产的重要构成部分。作为一个综合性的市场,房地产服务市场是一个巨大的经济体,拥有巨大潜力和机遇。

  整体来看,预计下阶段房地产行业将积极提升对外服务水平,通过物业管理等业务持续探索发展新模式,创造行业新增长点。

  房企的架构和业务模式都会存在以下共性。一是集团架构复杂,大中型房企集团的架构通常包括底层项目公司及顶层控股公司。由于经营主体为项目制公司,底层项目公司往往数量众多且分散于各地;且设立形式多样,包括全资、联合营、小股操盘等。

  二是债务结构较为复杂,成熟房企往往建立多样化的境内外债权融资渠道,并通过复杂的融资安排实现高杠杆。同时,融资的复杂性还体现在集团内公司之间、并表公司与联合营公司往往存在互保等情况,而金融机构、类金融机构等财务投资者作为并表公司或联合营公司的合作方股东提供的融资,往往存在复杂的收益约定,资金性质是股是债不清晰,存在隐性债务风险。

  在地产行业出现拐点的行业/市场背景下,销售、自有资金、融资是房企存活需面临的3个关键问题,也是造成房企流动性危机的关键成因。伴随行业下行,行业正在经历一个房企、市场、消费者端联动的负反馈循环,房企销售下滑,相应导致销售回款减少,加之项目公司的资金往往受预售资金监管、合作方股东、金融机构(如开发贷银行)等一方或多方限制,可能会引起房企集团的自由现金流进一步枯竭,更多的项目面临停工风险。

  当前,房地产市场供需关系出现重大转变,市场信心仍有待恢复。为实现保供给、促需求和稳房价目标,自2023年以来中央和地方推出放松限购、降低首付比例、取消房贷利率下限、下调公积金贷款利率、住房“以旧换新”等覆盖企业供给端和居民需求端的举措,但政策效果有待进一步释放,房地产产业链下滑趋势没有正真获得根本扭转,房地产市场存在一定风险。

  与此同时,百强房企分化格局持续,从房企的销售情况去看,相对于混合所有制和民营房企来说,央国企的表现更好,民营房企整体销售形势严峻。伴随房地产市场销售额减少,可能会引起房地产企业恶化,进一步使得房地产供给端持续收缩,现房和期房供给继续下滑。

  2024年,房地产价格总体呈现下跌趋势,百城二手房价格累计下跌7.26%,环比已连跌32个月,11月、12月分别有4个和2个城市二手房价格环比上涨,结束百城连续7个月全跌局面,其中成都、深圳连续2个月上涨。2024年,受部分优质改善型楼盘入市影响,百城新建住宅价格累计结构性上涨2.68%。

  展望2025年,2025年是“十四五”规划收官之年,也是“十五五”发展谋篇布局之年,各项政策加力有望带动市场预期修复。其中,中央经济工作会议定调要“持续用力推动房地产市场止跌回稳”,全国住建工作会议明确2025年任务方向,预计房地产政策将保持延续性,下阶段有望继续围绕促进需求、优化供给两个方面展开,加快政策落实。

  但同时,2025年房地产全面回稳仍面临一些挑战,整体或仍处于筑底阶段。宏观经济运行企稳、居民就业和收入改善是房地产止跌回稳的必要条件,在土地缩量、房企资金承压及较高库存影响下,短期开工投资下行态势难改,其中盘活存量闲置土地政策的实施进展,是推动市场进入新的循环、稳定投资开工的关键因素。

  综合以上分析,2025年,中性情形下,预计2025年全国新建商品房销售面积同比下降6.3%;乐观情形下,若城中村改造及收储存量房等加快落实,居民置业意愿提升,2025年全国商品房销售面积或可实现止跌。

  有记者问:据多家报道,消息的人偷偷表示,特朗普政府正准备在关税谈判中向其他几个国家施压,要求其他几个国家限制与中国的贸易往来,以换取美方关税豁免。请问发言人对此有何评论?答:我们注意到有关报道。

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